아이티켐 공모주 7가지 투자 포인트 - 1158:1 경쟁률의 비밀

아이티켐 공모주 완전 분석! 의약품·OLED 소재 CDMO 기업의 성장성과 투자 포인트, 위험 요인까지 상세히 분석합니다.

 

2025년 8월 7일, 정밀화학소재 전문 기업 ‘아이티켐(309710)’이 코스닥에 상장합니다.

 

7월 28~29일 이틀간 진행된 일반 청약에서 기관 수요예측 경쟁률은 1,157.98:1이라는 기록적인 수치를 보이며, 공모가는 희망밴드 상단인 16,100원으로 확정되었습니다.

 

특히 기관 투자자 중 25.5%가 의무보유 확약을 제시하며, 시장의 신뢰를 입증했습니다.

 

이 수치는 최근 코스닥 IPO 평균(약 5%)을 훨씬 상회합니다.

 

이 글에서는 아이티켐의 사업 구조, 성장성, 리스크 요인, 투자 전략을 분석해 보겠습니다.

 

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아이티켐의 사업 구조: 듀얼 포트폴리오 + 중수 재활용 기술

 

(1) 의약품 + OLED 소재, 동시에 잡았다

아이티켐의 사업 구조는 두 축으로 구성됩니다.

사업 부문	매출 비중(2024년 기준)	주요 고객사
의약품 CDMO	61%	SK바이오텍, 에스티팜
OLED 소재	11%	삼성디스플레이, LG디스플레이

 

이처럼 합성 화학 기반 기술로 의약품과 OLED 분야를 동시에 공략하는 기업은 국내에서 아이티켐이 유일합니다.

 

글로벌 듀폰이나 머크처럼 시너지 기반의 복합 전략을 추구하고 있습니다.

 

(2) 중수(重水) 재활용 기술 국산화

더불어, 아이티켐은 중수 재활용 기술을 국산화한 기업입니다.

 

순도 80%의 폐중수를 99% 이상 고순도로 정제해, 국내 전체 중수 수요의 22%를 대체할 수 있는 설비를 갖추고 있습니다.

 

이는 고부가가치 소재 국산화 흐름에서 매우 큰 의미가 있습니다.

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재무 실적 및 성장 추이

 

(3) 놀라운 실적 성장

구분	2021년	2024년	CAGR
매출	259억	622억	+30.8%
영업이익	7억	64억	+152%
영업이익률	2.7%	10.3%	▲

 

김인규 대표 체제(2020년 인수 이후)에서 매출이 2.4배 성장했습니다.

 

2025년에는 매출 770억, 영업이익 85억이 전망되고 있습니다.

 

또한 2024년 기준 부적합 품질 사례 0건이라는 품질 안정성도 눈에 띕니다.

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고객사 다변화와 글로벌 신뢰 확보

 

아이티켐은 고객사 안정성 확보에서도 강점을 보입니다.

 

① SK바이오텍: 국내 유일의 최우선 협력사

② 에스티팜: 전략적 지분 투자

③ 삼성·LG 디스플레이: 동시 납품 가능한 2차 벤더

④ UDC Ventures: 글로벌 OLED 선도 기업의 아시아 첫 투자 (54억 유치)

 

이러한 파트너십은 기술력의 신뢰성과 미래 수주의 가능성을 동시에 높여줍니다.

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상장 이후의 성장 전략

 

(4) 공모자금 88.7% 설비 증설에 집중

상장으로 유입된 공모자금의 88.7%는 충북 괴산 공장 증설에 투자됩니다.

 

2026년 완공 예정인 의약품 전용 공장은 이미 고객 수주 파이프라인을 확보한 상태이며, OLED 생산능력도 2배 이상 확대됩니다.

 

(5) 차세대 바이오 의약품 진출

올리고펩타이드 및 올리고뉴클레오타이드 기반의 신약 원료 시장에도 진출 예정입니다.

 

비만, 당뇨, 항암 등 다양한 적응증에서 활용되는 기술로, 중장기적 매출 기여 가능성이 매우 큽니다.

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산업 성장성과 지정학적 기회

 

(6) CDMO 시장의 구조적 성장

구분	2023년	2026년	CAGR
글로벌 CDMO 시장	1450억$	2050억$	+12.2%
한국 CDMO 시장	35억$	58억$	+7.5%

 

※ 출처: GlobalData, [KOTRA], [2024 CDMO Industry Outlook]

 

(7) 중국 의존도 감소로 기회 확대

미국의 생물보안법 시행과 중국 배제 흐름은 한국 CDMO 기업에 특수로 작용하고 있습니다.

 

글로벌 제약사들이 중국 외 생산기지를 찾고 있어, 아이티켐은 지정학적 수혜 가능성이 큽니다.

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투자 리스크 및 유의사항

 

✓ 높은 밸류에이션 산정

아이티켐은 비바이오 기업 기준으로 공모가 산정을 했으나, 실질적으로는 바이오 의약품 비중이 커 고평가 논란이 있습니다.

 

할인율도 시장 평균(30%)보다 낮은 24.1%로 적용됐습니다.

 

✓ 이익미실현 트랙 리스크

아이티켐은 테슬라 요건(이익 미실현 상장 요건)으로 상장됩니다.

이는 향후 실적이 추정치를 밑돌 경우 주가 급락의 트리거가 될 수 있습니다.

 

✓ 특정 고객사 집중도

2025년 1분기 기준 매출의 44.7%가 단일 고객사에 집중되어 있어, 계약 변동 시 리스크가 있습니다.

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투자 전략 및 결론

 

✓ 긍정 포인트 요약

① 듀얼 사업 모델: 의약품 + OLED 소재

② 글로벌 파트너 확보: UDC, SK바이오텍, 삼성/LG

③ 중수 재활용 기술: 소재 국산화로 ESG 경쟁력

④ 공모 자금 활용 명확: 설비 증설 → 수익성 개선 기대

 

✓ 주의 포인트 요약

① 공모가 고평가 우려

② 실적 추정 미달 시 변동성 확대

③ 고객사 집중도

 

✓ 마지막 한마디

아이티켐은 명확한 성장 로드맵과 검증된 기술력을 갖춘 기업입니다.

단기적으로는 공모가 부담과 이익 미실현 구조로 인해 변동성이 클 수 있으나, 중장기 투자자에게는 매력적인 성장성 중심 종목입니다.

 

따라서 ‘분할 매수’ 및 상장 후 실적 발표 전까지 관망 전략을 추천합니다.